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快递末位淘汰持续进行，价格战还要打多久？

2020-8-27 08:40| 发布者: 储运宝5号| 查看: 1844| 评论: 0|来自: 东兴证券

摘要: 01走向寡头垄断是快递行业的必然趋势一个行业远期将形成怎样的竞争格局是行业研究最为基础也是最为关键的切入点之一，对于快递行业亦如是。对于这个问题，我们主要考虑两个方向：1.新进入者的介入难度；2.行业是否存 ...

走向寡头垄断是快递行业的必然趋势

一个行业远期将形成怎样的竞争格局是行业研究最为基础也是最为关键的切入点之一，对于快递行业亦如是。对于这个问题，我们主要考虑两个方向：1.新进入者的介入难度；2.行业是否存在有效的退出机制。

在快递行业未来格局推演的问题上，我们认为存在一个非常清晰的结论：快递行业大概率走向寡头垄断的格局。这个结论甚至无需参考国外已有快递企业的发展历程，直接从快递行业自身的发展逻辑就可以推导得出。

1.遍布全国的完整物流网络是行业最大的进入壁垒

现有几大快递公司都拥有完整的、遍布全国的物流网络。这些物流网络的网点数以万计，加盟商高达数千个，快递员以十万计，覆盖中国98%以上的县级和乡级行政区。

从中国快递的发展历程来看，行业早已度过了适合企业初创的成长期。

从下图可以很明显的看出，快递业务规模发展最快的阶段大概在2010年开始的5-6年间，期间行业持续多年维持了50%以上的增速。期间行业业务量规模从2010年的23亿件提升到2016年的313亿件。同时，大部分头部快递企业在14-16年间完成了上市融资。

现阶段市场份额超过10%的几大快递公司中组建时间最晚的百世快递，成立于2007年，可谓赶的晚班车。而对于更晚的行业介入者来说，其介入的时间意味着他们会不可避免的部分错过这几年行业黄金期。

对于快递企业来说，快速组建起一个完整高效的，能够覆盖全国大部分地区的物流网络是公司存在最基础的物质条件。

在行业度过了高速成长期之后，随着价格竞争的加剧，快递企业吸纳新加盟商的能力明显下降，组网成本快速攀升。现阶段如果行业不出现巨大的变革，那么假设新介入者想要分羹快递行业，首先就将面临组网成本高企这一非常现实的问题。

老牌的快递企业也在不断地强化其物流网络，以挤压其他竞争对手。上市快递企业中，申通、韵达与顺丰会在年报中披露其末端网点数量，可以看到网点数量还在不断增加。这种情况下，即使有新的行业介入者能够成功组网运营，其物流网络的覆盖能力短时间也难以与老牌企业相匹敌。

较高的进入壁垒下，现阶段的传统快递行业已经不太可能从零成长出有力的新竞争者，行业竞争将在存量玩家之间展开。

2.行业的末位淘汰在持续进行

传统快递行业很难再从零诞生有力的新竞争者；而对于存量的快递企业，残酷的末尾淘汰在持续进行。这两年，随着行业增速的放缓，我们可以很明显的感受到行业内部竞争的加剧，以及中小快递企业的不断退出。

行业高速发展的情况下，价格竞争主要表现为大量新进入者对原有参与者的市场份额蚕食。

从行业集中度来看，16年之前行业CR8经历了一段较长时间的下降，那段时间快递行业业务量增速维持在50%以上，给予了中小快递一定的发展空间。

但17年开始，由于行业增速下移至25%-30%一线，中小企业所面临的经营压力陡然增大，大量中小快递倒闭，CR8转而上升。此时行业的价格竞争转变为几大老牌快递企业之间的竞争。

快递行业内部的价格竞争从未停息。从08年至今，快递异地件的平均单价已经从每件20元左右下降到现在的每件7元左右。

行业巨大的竞争压力下，末位淘汰在持续进行，竞争力不足意味着掉队或者倒逼。即使是在几家老牌快递企业之间，市场份额排名也在不断变化，足以体现出竞争之激烈。

对于至今还未完成上市的快递公司，缺乏了资本市场的支持，在后续的竞争中将处于非常劣势的地位。各家快递企业上市后通过采购设备车辆等固定资产进一步提升自身竞争力，在配送效率与成本管控上，将与缺乏资本市场加持，只能轻资产运行的中小快递企业快速拉开差距。

3.百世快递艰难的追赶过程足以证明行业的高进入壁垒

百世作为行业较晚的介入者，组网扩张成本相当高

百世快递作为现在几大快递公司中成立最晚的一个，在维持自身竞争力方面做出了巨大的努力，才得以将市场份额提升到10%以上。我们认为百世的追赶可以很好地反映出快递行业具有较高进入壁垒这一基本性质。

2018年，百世快递业务量首次超越申通快递，市场份额超过10%，标志着百世在业内基本站稳脚跟。但市场份额快速扩张的同时，我们也看到了百世作为行业后发者进行追赶所要付出的巨大代价：

虽然依靠补贴烧出了市场，但长期的低价策略积累了大量相当价格敏感的客户，对自身的减亏形成了一定的阻力。虽然体量与申通已经相当，但单件盈利层面依然有一定差距。

对于更晚的介入者来说，从头培育一个物流网络远没有直接投资一家上市公司划算

百世快递的追赶历程离不开资本市场的持续投入。从2007年成立开始，百世就不断获得阿里巴巴等国内外资本的投资，到IPO为止累计募集资金近20亿美元。

这些资金在百世对其他老牌快递企业的追赶过程中起到了非常关键的作用。

从2014年算起，百世快递连年亏损累计亏损额超过50亿元，其中14-17年是亏损最为严重的几个年份，每年亏损额在10亿元以上。

若缺乏资本市场持续的资金支持，这一追赶过程基本不可能实现。然而，即使已经在市场份额方面逐步赶上，百世的市值依旧与行业龙头的中通有巨大的差距。

总的来说，快递是一个先发优势比较明显的行业，市场对于追赶者超越领先者不抱太大希望。特别是在发展的黄金期已经过去，行业内竞争越发激烈的现在，已经不太可能有新的玩家意图进入这个行业。

即使有，也是以收购已有资产的形式（比如阿里对申通的股权投资），整个行业的竞争者总量不会增加，只会减少。

4.远期来看，一个只出不进的行业必然以走向寡头垄断为结局

在现阶段行业竞争如此激烈的背景下，再从头培育一家快递公司的可能性微乎其微。而当一个行业的介入者不再新增，存量的参与者持续进行末位淘汰，行业的格局必然会逐渐走向寡头垄断。

虽然我国快递现阶段的格局离寡头垄断还有很大差距，但其他地区快递行业的格局基本都验证了这一事实。

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